投资能源产业◈✿，龙8游戏官网网址龙八国际娱乐官网app◈✿，龙8游戏官方进入龙八国际娱乐官网app◈✿，煤炭公司◈✿！矿业公司动力煤◈✿：煤价仍弱◈✿，库存走低◈✿。本周产地煤矿生产维持正常水平◈✿。需求方面◈✿，本周气温回暖龙8国际Pt老虎机◈✿，居民用电一般◈✿，但下游复工及基建加码◈✿，工业原料用煤需求复苏◈✿，电厂负荷有所上涨◈✿，电煤日耗及非电行业耗煤业有所提升◈✿。港口调入稳定◈✿，调出明显增加联邦真优美◈✿，北方港口库存及电厂库存走低◈✿。价格方面◈✿，受大集团外购煤价格下调等影响◈✿，沿海煤炭价格继续弱势运行◈✿。进入三月◈✿，稳经济政策或将继续出台◈✿，非电用煤需求预计恢复增长◈✿；同时◈✿，海外煤炭关税◈✿、贸易政策近期变化削弱出口预期◈✿，预计国内进口煤增量仍存变数◈✿，2025年国内动力煤价格中枢继续下降空间不大◈✿。截至2月28日◈✿，环渤海动力煤现货参考价701元/吨◈✿，周变化-3.84%◈✿；广州港山西优混760元/吨◈✿，周变化-1.30%◈✿；

　　欧洲三港Q6000动力煤651.12元/吨◈✿，周变化-4.53%◈✿。2月28日◈✿，北方港口合计煤炭库存2674万吨龙8国际Pt老虎机◈✿，周变化-2.76%◈✿，长江八港合计煤炭库存646万吨◈✿，周变化-5.00%◈✿；本周环渤海港口日均调入179.46万吨◈✿，调出185.74万吨◈✿，日均净调出6.29万吨◈✿。

　　冶金煤◈✿：下游开工增加◈✿，库存低位◈✿，静待焦煤价格企稳◈✿。煤矿冶金煤生产供应维持正常◈✿。需求方面◈✿，下游复工复产增加及两会预期◈✿，钢材表需有所恢复◈✿，高炉开工◈✿、铁水产量有所提高◈✿，但进口维持高位◈✿，冶金煤价格继续弱势震荡◈✿；后期两会临近◈✿，宏观政策利好释放◈✿，下游需求预期有望改善◈✿，同时◈✿，铁水产量◈✿、高炉开工率稳定◈✿，下游冶金煤库存处于常年低位◈✿，冶金煤价格价格中枢进一步下降空间不大◈✿。截至2月28日◈✿，京唐港主焦煤库提价1390元/吨◈✿，周变化-2.80%◈✿；京唐港1/3焦煤库提价1190元/吨◈✿，周变化-0.83%◈✿；日照港喷吹煤1103元/吨◈✿，周变化-0.63%◈✿；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价199.50美元/吨◈✿，周变化-0.75%◈✿。2月28日◈✿，国内独立焦化厂◈✿、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别670.57万吨和768.57万吨◈✿，周变化分别-2.24%◈✿、+1.35%◈✿；喷吹煤库存404.14万吨◈✿，周变化-0.01%◈✿。247家样本钢厂高炉开工率78.31%◈✿，周变化+0.65个百分点◈✿；独立焦化厂焦炉开工率71.07%◈✿，周变化-0.86个百分点◈✿。

　　焦◈✿、钢产业链◈✿：焦炭十轮提降◈✿，库存走低◈✿。本周黑色产业链价格波动加剧◈✿，但需求旺季仍未到来◈✿，焦煤价格下行带动焦炭价格继续走低◈✿，但基建◈✿、地产施工高峰期临近◈✿，两会后宏观预期有望改善◈✿，国内宏观稳经济及金融支持实体经济政策预计继续加码◈✿，钢材需求刚性仍存◈✿，或将导致焦炭需求增加◈✿；同时前期价格大幅下降◈✿，焦炭利润亟待修复◈✿，而焦煤价格下辖幅度较小◈✿，成本支撑下焦炭价格预计下降空间也不大◈✿。截至2月28日◈✿，天津港一级冶金焦均价1530元/吨◈✿，周变化-3.16%◈✿；港口平均焦◈✿、煤价差（焦炭-炼焦煤）203元/吨◈✿，周变化-15.77%龙8国际Pt老虎机◈✿。独立焦化厂◈✿、样本钢厂焦炭总库存分别97.04万吨和680.96万吨◈✿，周变化分别-5.58%◈✿、+0.25%◈✿；四港口焦炭总库存188.67万吨◈✿，周变化-3.79%◈✿；全国市场螺纹钢平均价格3443元/吨◈✿，周变化-1.35%◈✿；35城螺纹钢社会库存合计629.02万吨◈✿，周变化+3.42%联邦真优美◈✿。

　　煤炭运输◈✿：需求回升运力偏紧◈✿，沿海煤炭运价走高◈✿。下游复工增加◈✿，外贸运输市场好转◈✿，兼营船舶流向外贸市场◈✿，叠加煤炭补库拉运需求有所释放◈✿；运力供应偏紧◈✿，沿海煤炭运价回升◈✿。截止2月28日◈✿，中国沿海煤炭运价指数573.23点◈✿，周变化+8.76%◈✿。鄂尔多斯煤炭公路长途运输运价0.20元/载重吨◈✿，周变化-4.76%◈✿；2月28日◈✿，环渤海四港货船比34.60◈✿，周变化-30.80%◈✿。

　　本周煤炭板块随大盘回调◈✿，但跑赢主要指数◈✿；中信煤炭指数周五收报3179.22点◈✿，周变化-1.08%◈✿。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-1.04%◈✿；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-1.52%◈✿。煤炭采选个股回调为主联邦真优美◈✿，大有能源◈✿、兖矿能源◈✿、淮北矿业◈✿、开滦股份和盘江股份涨幅居前◈✿；煤化工个股涨跌不一◈✿，金能科技联邦真优美◈✿、云维股份◈✿、山西焦化涨幅居前◈✿。

　　预计继续释放◈✿，关注下游需求改善预期◈✿；冶金煤库存处于历年低位◈✿，双焦价格后期弹性仍存◈✿；印尼定价政策调整◈✿，动力煤进口或存变数◈✿，预计价格进一步下降空间不大◈✿。资金面来看◈✿，临近年报季◈✿，保险等长期资金入市大势所趋◈✿，煤炭板块回调后估值及股息率吸引力提升◈✿。投资建议◈✿：回购增持再贷款和SFISF等货币工具市场案例不断落地◈✿，套息交易有望不断深化煤炭红利价值◈✿，建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种◈✿。稳定高股息品种方面◈✿，相对更看好【中国神华】◈✿、【陕西煤业】◈✿、【中煤能源】◈✿。弹性高股息品种方面◈✿，相对更看好【淮北矿业】◈✿、【平煤股份】资源价款指引煤炭上市公司估值◈✿，建议关注具备业绩支撑且被低估标的◈✿。非煤业务占比小的公司中【新集能源】联邦真优美◈✿、【昊华能源】显著被低估◈✿；非煤业务占比大的公司中【陕西能源】◈✿、【电投能源】更被低估◈✿；山西区域单吨成交资源价款普遍较高◈✿，建议关注【晋控煤业】联邦真优美◈✿、【华阳股份】◈✿。

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