我有好几年没有到现场参加伯克希尔·哈撒韦公司的股东年会了✿★。由于芒格前年11月去世✿★，去年的年会上✿★，人们习惯的“二人转”已经停演✿★。

　　失去了老友✿★、今年8月30日就要95周岁的巴菲特宫下杏奈✿★，在年会上还能亮相多久？我有点担心✿★，所以今年来到奥马哈✿★，参加了5月3日的年会✿★。

　　以前年会是一天时间✿★，8点半开始✿★，先放一部电影✿★，9点多开始问答✿★，午休后✿★，接着问答宫下杏奈✿★。今年8点开会✿★，取消了电影环节✿★，巴菲特寒暄一阵后就进入问答环节✿★，中间短暂休息✿★，再问答✿★，中午快两点时结束✿★。

　　在问答的尾声✿★，他突然宣布自己计划在年底退休✿★，将提请董事会批准格雷格·阿贝尔正式接任CEO一职✿★。自1965年收购伯克希尔✿★，他领导这家公司已整整60年龙八国际娱乐官网app✿★。

　　今年年会有4万人参加✿★。我们早上7点多一点开始在场外排队✿★，差不多一个半小时才进场✿★，里面座无虚席✿★。前一天晚上就有人排队✿★，也有花150美元✿★、200美元雇人代排的✿★。我碰到的上海一位投资人说✿★，他是让公司年轻人买了两个小马扎✿★，夜里去排的✿★。

　　我觉得巴菲特代表的是大众化✿★、看得懂的投资✿★。他不做前沿性的风险投资✿★、创新投资✿★，不玩形形色色的金融招数✿★，也从不染指加密货币那一类无形而费解的东西✿★。他属于经济基本面✿★，属于普罗大众✿★。

　　他在几十年前就说“货币和财政政策都很重要✿★，但核心还是企业本身”✿★，他强调公司现金流和投资回报率的重要性✿★。他代表大众构建了一个长期投资✿★、价值投资的基本盘✿★，用靠谱的业绩赢得了大众信任✿★。

　　现场的中老年人特别多✿★。“爱民者✿★，民恒爱之”✿★， 巴菲特让他们的投资取得了良好回报✿★，所以他们经常来参加年会✿★，与其说是朝圣✿★，不如说是感谢一直信得过的老朋友✿★。

　　在中国宫下杏奈✿★，很多人谈到投资就惶恐宫下杏奈✿★，担心成为“韭菜”✿★，事实上✿★，也是经常交学费✿★。而谈到巴菲特✿★，投资者的第一个感觉是放心✿★。他的长期业绩突出✿★，怎么投资的也看得清清楚楚✿★。他正直龙八国际娱乐官网app✿★、诚信✿★，实实在在帮大家赚到了钱✿★。最终✿★，他还会把自己在伯克希尔的股份逐步捐赠出去✿★，回馈社会✿★。

　　职业投资人✿★，特别是管别人钱的投资人✿★，能不能首先做个好人✿★、长期做个好人？这可能比投资本身更重要✿★。

　　巴菲特就是这样的人✿★。他投资为民✿★，创出了良好回报✿★，让人们相信投资这项工作是有价值的✿★。我认为这是他对我们这个喧嚣复杂时代的最重要意义✿★。

　　关于巴菲特的投资✿★，人们熟知的就是投公司✿★、长期投资✿★、价值投资✿★、保持安全边际✿★、以合理价格买进好公司✿★，等等✿★。

　　巴菲特坚持长期主义的投资✿★，不为短时市场情绪所左右✿★。他曾表示✿★，如果不想持有一只股票10年✿★，就连10分钟都不要持有✿★。今年年会上他也说✿★，过去30天✿★、45天的市场波动真的没什么✿★。面对短期波动的干扰✿★，他向来镇定✿★。

　　但长期投资也不等于不做调整✿★，一动不动✿★。伯克希尔1980至2006年持股报告显示✿★，其中位持股期为1年✿★，即一半以上的股票持股期为1年✿★。20%的股票持有超过2年✿★。30%的股票在6个月内卖出✿★。可见他并不是什么股票都长期捂住✿★。即使苹果这么优秀的股票✿★，去年他也大比例做了减持✿★。

　　巴菲特的投资以公司股权为主✿★。他说✿★：“伯克希尔永远不会更倾向于持有现金等价物资产宫下杏奈✿★，而放弃持有优质企业的股权✿★，无论是控股股权还是部分股权✿★。”

　　但做股权投资不等于放弃带有平衡性的其他投资✿★，比如国债✿★。在今年2月发布的致股东信中✿★，巴菲特说✿★，2024年伯克希尔的表现超出预期✿★，尽管189家运营企业中有53%出现了收益下降✿★。但由于大幅增加短期美国国债持仓✿★，国债收益率的改善帮助投资收入得到大幅增长✿★。

　　二是对少数股权的投资✿★，伯克希尔持有十几家规模非常大且利润丰厚的企业的少数股份✿★，如苹果✿★、美国运通✿★、可口可乐和穆迪✿★。

　　巴菲特在致股东信中写道✿★：“2024年伯克希尔持有的可交易股票价值从3540亿美元降至2720亿美元✿★，但持有的非上市控股股权的价值有所增加✿★，并且仍远高于可交易股票投资组合的价值✿★。”

　　可见✿★，伯克希尔投股票✿★，更投控制性股权✿★，而且“几乎从不出售控股企业✿★，除非面临无法解决的问题”✿★。

　　一是在伯克希尔目前的规模下✿★，不能轻易买进或卖出股票✿★。有时需要一年或更长时间来建立或剥离一项投资✿★；

　　二是对持有少数股权的公司✿★，无法在需要时更换管理层✿★，也无法控制资金流向✿★。即使对决策不满✿★，也无法有效干预✿★；

　　在保险之外✿★，铁路和公用事业投资是伯克希尔的两大业务✿★。巴菲特曾多次表示将在保险✿★、铁路✿★、能源等核心业务领域持续投入✿★。这都是基础性✿★、永续性的投资✿★。

　　巴菲特也喜欢投品牌消费品✿★，因为“无须更多大规模的资本投入✿★，就能保持稳定高回报率”✿★。这也是以实体经济为主的投资✿★。

　　截至2024年底✿★，伯克希尔的现金水平创下了3342亿美元的新纪录✿★。但考虑到市场的不确定性令人担忧✿★，巴菲特并不急于出手✿★。他在年会上说✿★：“关于何时拿出这些现金投资✿★，这种事明天发生的概率很低✿★，但5年内发生的可能性并不小✿★。”言外之意✿★，5年能投出去即可✿★。

　　他还说✿★，投资的一个问题是✿★，机会并不会按顺序到来✿★，公司一直在寻找能够带来长期价值的资产✿★，但高质量的投资标的是稀缺资源✿★，需要耐心等待✿★，“随着时间的推移✿★，找到好机会的概率会变高”✿★。

　　不过✿★，一旦发现极其明显的投资机会✿★，他也毫不犹豫宫下杏奈✿★。2009年一季度✿★，受次贷危机的后续影响✿★，标普500指数跌到600多点✿★，他说✿★，“这样大的机会非常罕见✿★。当天上掉金子的时候✿★，应该拿桶去接✿★，而不是管子✿★。”

　　向股东分红是一种回馈✿★，不分红而通过再投资增厚公司价值也是一种回馈方式✿★。巴菲特的选择是后者✿★。1965年到2024年✿★，伯克希尔的股东持续地再投资✿★，仅收到过一次现金股息✿★。

　　巴菲特说✿★，在某种程度上✿★，伯克希尔的股东通过放弃股息✿★、选择将其收入再投资而不是消费✿★，参与创造了美国奇迹✿★。“这是持续储蓄文化与长期复利魔法相结合的结果龙八国际娱乐官网app✿★。”

　　伯克希尔目前每股股价为809350美元✿★，市值为11640亿美元✿★。60年来✿★，由于股东持续再投资✿★，使公司不断发展✿★，也积累了足够大的应税收入✿★，向美国国税局累计上缴的所得税已超过1010亿美元✿★。

　　尽管世事难料✿★，动荡丛生✿★，但巴菲特始终对世界保持着清醒的乐观✿★，相信未来✿★。他的心智非常阳光✿★。这次他谈到关税不应作为武器✿★，他说✿★：“我确实相信✿★，世界其他国家越繁荣✿★，这不仅不会让我们受损✿★，反而会使我们变得更繁荣✿★，也会让我们和我们的孩子们感到更加安全✿★。”

　　巴菲特长期重仓美国公司✿★。他相信无论经历多少挑战龙八国际娱乐官网app✿★，美国都拥有独特的韧性和机遇✿★。他说✿★：“除了在美国✿★，伯克希尔在世界任何其他地方都无法取得当前的成就✿★。而即使伯克希尔从未存在✿★，美国也会取得同样的成功龙八国际娱乐官网app✿★。”

　　“由于缺乏运动天赋✿★、美妙的嗓音✿★、医学或法律技能✿★，或者任何特殊才能✿★，我一生都不得不依赖投资股票✿★。实际上宫下杏奈✿★，我一直依赖美国企业的成功✿★，今后仍将如此✿★。

　　所以✿★，谢谢你✿★，山姆大叔✿★。总有一天✿★，伯克希尔的后人们希望向你支付比2024年更多的税款✿★。请明智地使用它们✿★，照顾好那些生活中不幸的人✿★，他们值得拥有更好的生活✿★。同时✿★，永远不要忘记✿★，我们需要你维持稳定的货币✿★，这需要你的智慧✿★，并始终保持警惕✿★。

　　除了美国✿★，巴菲特也看好日本✿★。伯克希尔2019年7月首次购买了日本五大商社股票✿★，巴菲特强调其持股是长期的✿★。在年会上谈到日本公司时✿★，巴菲特对它们的好感溢于言表✿★。

　　投资有各种风格✿★，伯克希尔的风格就是鼓励谨慎行事✿★，“在成为最快行动者或市场先行者方面✿★，并不是特别擅长”✿★。

　　巴菲特很早就表示不投资无法理解的科技公司✿★，不跟随市场流行风气✿★。他在1999年就说“不买高科技股票✿★，是无法分辨哪些公司拥有长期的竞争优势”✿★。

　　这一年他因为投资业绩差还向股东道了歉✿★，但他并未改变自己的投资风格✿★。AI现在非常热✿★，而伯克希尔的态度是✿★，虽然AI“可能成为真正的游戏规则改变者”宫下杏奈✿★，但并不会盲目跟风✿★。

　　巴菲特曾多次在公开场合表示✿★，伯克希尔的投资理念是“看得懂的生意”✿★。只有在充分理解新兴技术如何影响核心业务后✿★，才会大规模投入✿★。

　　巴菲特重视企业家✿★，多次强调企业家精神对股票投资的重要性✿★，认为“好的理念加好的经理人等于好的成果”龙八国际娱乐官网app✿★。

　　去年伯克希尔的保险业务盈利实现了大幅增长✿★，其中GEICO（美国第四大汽车保险公司）的表现尤为突出✿★。巴菲特赞赏其CEO托德·库姆斯✿★，说过去的五年✿★，他对GEICO进行了重大改革✿★，提高了效率并更新了承保标准✿★。

　　巴菲特在致股东信中说✿★，GEICO是一颗值得长期持有的宝石✿★，但需要重新打磨✿★，托德为此正不懈努力✿★。

　　巴菲特把宝押在企业和企业家身上✿★。他认为✿★，只要企业或个人的商品或服务受到人们的欢迎✿★，通常就能找到应对货币等不稳定的方法✿★。

　　因此✿★，哪里的企业和企业家有条件✿★，能在一个长期稳定可预期的市场上✿★，专注于价值创造✿★，哪里就可能产生新的巴菲特✿★。龙8国际✿★，最新国际新闻✿★。龙8国际官方网站✿★。龙8游戏官网网址龙八国际娱乐官网app✿★！